在现代国际金融背景下，看人民币是升值还是贬值以及其对A股市场的影响，实际上是在讨论美元会否在预见的将来突然结束贬值而转向稳定乃至升值状态。一国货币的对外价格不可能长期背离其综合实力所体现的国力的，美国大选过后，过度贬值货币而透支国力的做法很可能为新一届政府所纠正，届时，规模超大的美元境外热钱，将会在今年冬天回流。对此，投资者要尽早留意。

　　⊙李国旺

　　在讨论人民币升值前景热闹多时的当口，现在又出现了另一种声音：人民币是否会大幅贬值？国人当前最切身的感受就是，人民币处于对外高速升值和对内高速贬值的矛盾状态之中，这种内外定价或者购买力相反表现的矛盾状态，实际上是国际和国内经济领域各种矛盾的综合反映。对外，由于我国进出口以美元计价为主，主要出口行业或多数企业的价值实现都直接或间接受制于美国的货币政策取向。所以，在现代国际金融背景下，看人民币是升值还是贬值以及其对A股市场的影响到底如何，实际上是在讨论美元会否在预见的将来突然结束贬值而转向稳定乃至升值状态。

　　一国货币是一个国家的政治、军事、科技、经济、文化等因素综合起来的软硬实力的具体表现。对内，货币价值的变化是国家与企业、国家与居民利益交换、分配关系的表现；对外，货币价值的相对变化是一个国家综合实力国际对比下的国际间利益交换关系的表现。因为美元通过我国的储备体系和外汇结算体系将“脚”伸入到我经济体系内部，故而美元的持续贬值相当于美国政府将通货膨胀输出到我国，由于国家储备体系和国际结算体系的原因，我国就成为被动的通货膨胀输入国。因此，人民币对美元升值的直接后果是国内通货膨胀的加剧，这就是货币对外对内出现矛盾现象的内在统一逻辑。

　　只要站在国际宏观经济视野上来观察，人民币这种对外升值对内贬值的矛盾的货币表象的内部逻辑就可以看得很清楚：

　　第一点，人民币内外定价的矛盾造成了中国生产者和消费者的矛盾心理状态，强化了企业和居民对资本品投资的需求，加剧了解政府宏观调控的难度。因为在对内贬值的货币定价趋势下，只有投资资本品，才有可能取得通货膨胀红利或者战胜通货膨胀，以确保原有财富的价值不缩水。比如，中国地产行情的十年牛市，不仅是金融体制改革的成果，也不仅是居民消费升级的结果，2005年后楼市的暴涨局面，主要是与货币对内贬值造成的投资和保值需要相关，这就难怪会出现房价越调控越涨价的异象。

　　第二点，美元持续贬值造就了人民币等货币价值相对持续上升，通过大宗商品特别是石油的持续牛市，美联储形成了通过大宗商品转移经济危机的国际通道。说白了，在现代国际金融条件下，美国可以选择战争以外的方法，通过外贸和金融等渠道转移其国内的经济矛盾和社会矛盾。国际大宗商品持续价格上升，正是美元持续倾销的结果，反过来又激发了原料和能源进口国对美元的渴望。因为石油和大宗商品价格越高，进口同样的货物，需求更多的美元。就这样，美国以其军事、政治、科技、文化实力，将美元的势力扩展到美元流通的全球各个角落。