一 美元短期修正压力大,本周倾向冲高回落
上周，美元凭借底部突破后的超高人气，继续狂飙，兑非美货币维持全线上扬态势。

目前市场的焦点已转移至欧元区、英国、日本等发达经济体的基本面，对美国本土基本面的关注度有所下降，但从美国上周公布的经济数据来看，美国经济整体继续表现出触底迹象。

拜出口部门以4 年半来最快速度增长所赐，上周公布的美国6月贸易帐赤字为567.7 亿美元，远远好于预期的615 亿美元，其中6 月出口月比大幅攀升4.0％，为04 年2 月以来最快增速，进口月升1.8％，净出口为美国二季度GDP 贡献了2.42 个百分点，假如出口不出现强劲增长，则美国2 季度GDP 将出现负增长。

周末公布的6 月资本净流入511 亿美元，远好于5 月份，我们预计，随着美元近期的强劲反弹，以及欧洲经济的疲软，将会有越来越多的海外资本流入美国，资本净流入数据在接下来几个月的表现，将会相当令人期待。

在制造业方面，美国7 月制造业产出月比增长0.4％，不仅好于预期，而且创出了去年9 月以来的最大升幅，表明出口强劲增长正向制造业部门传导。而6 月商业库存/销售比降为1.23 个月，创历史最低水平，因此预计美国制造业在接下来的几个月将会继续加速。

通胀方面，美国7 月CPI 月比增长0.8％，年比增长5.6％，创1991 年1 月来的最快增速，这进一步坚定了市场对美联储下次利率举措为加息的预期信心。

美国7 月零售月比下滑0.1％，为5 个月来首次下降，表现疲弱，但7 月数据的下滑，主要是受到汽车销售剧减的影响，剔除汽车后，美国7 月核心零售销售月比增长了0.4％，汽车销售的减少，可能是由于油价高企所导致，因此整体来看，美国的消费部门尚未出现明显降温。

不过，消费部门在未来数月可能遭受打击，因数据显示，美国的就业市场维持疲软，周初请失业金人数为45 万人，预期43 万，失业人数增加将导致消费不振。

美元指数上周继续大幅上扬，其涨势是如此强劲，以致于没有出现任何像样的回调。从技术图表观察，美指涨势良好，没有出现任何见顶迹象，因此近期涨势仍有望持续。

不过自前一周突破双底颈线位置以来，美指涨幅过快，短线积累了一定超买压力，且当前美指已逼近双底突破后的目标位77.8，因此对于美指能否继续飙升，持谨慎乐观态度，倾向于认为本周美指有冲高回落的风险。在进行技术性修正之后，美指仍有望延续涨势。

下方支撑：76.60、75.85、75.50
上方阻力：77.80、78.30、78.35

二 中国经济下行压力加大，人民币结束单边升值趋势
由于美元维持上扬势头，人民币上周兑美元继续维持跌势，全周开于6.8638，收于6.8700，下跌62 点。

上周中国公布了众多经济数据，整体来看，这些数据表明，中国经济降温特征日益明显，而通胀压力并未出现明显缓解，未来几个月中国经济放缓的风险将持续上升。

最新公布的通胀数据显示，7 月CPI 涨幅为6.3％，较此前大幅回落，不过我们认为，目前就认为通胀压力下降还太早，7 月CPI的回落，主要是受到季节性食品价格回落的影响，入秋后食品价格压力可能会再度抬头；7 月PPI 涨幅为10％，创1996 年以来最高涨幅。

不论PPI 是否向CPI 传导，都将对经济运行构成压力，向CPI传导，将重新加大通胀压力，不向CPI 传导，则会持续削弱企业的盈利能力。考虑到资源类商品价格调整的压力持续存在，不排除下半年会陆续进行价格调整，因此预计通胀压力紧绷的形势将持续到09 年。

7 月贸易顺差252.78 亿美元，虽然好于前值，但单月数据改善并不能说明太大问题。如果从长期趋势来看，则降温形势日益明显，今年前7 个月中国出口同比增长22.6％，增速比去年同期回落6个百分点，进口增长31.1％，加快11.6 个百分点，而前7 个月中国累计贸易顺差1237 亿美