美元指数在4月22日跌至历史低点，但从那以后，美元出现一波小幅的上升行情。5月2日，欧元/美元跌至1.54，美元指数也从低点反弹了3%。布朗兄弟的首席外汇分析师Meg Browne认为，美元正在构筑底部。

◎美元反弹的三个动力

美国商业周刊指出，美元最近一波升势的背后推手正是致其在最近一年快速下跌的“元凶”——美联储。在美联储为了阻止金融危机并防止美国经济衰退而降息时，美元贬值。美元的转折点则可能出现在4月30日，当时美联储减息25个基点，幅度小于之前多次出现的50个基点。很多人相信，美联储将暂时收手，不再降息。

除了美联储以后，有关美国经济下半年复苏的期望、美国以外国家经济正在减速并迫使这些国家的央行减息的猜测，也是推高美元的原因。

◎美元贬值的利弊

对于一些政界人士和知名评论人士来说，弱势美元就是他们的“伤痛”。除了经济上的“祸害”，比如金融市场动荡、高企油价、疲软消费支出等以外，持续下跌的美元也象征着美国威信的下降。

而很多经济学家认为，事实可能比这要复杂得多。廉价货币可能反映了经济的疲软，但同样也会为经济注入复苏动力。比如美国的制造业就很欢迎美元走软，因为美元贬值提升了美国产品在海外市场的竞争力，改善了波音等企业的财务状况。荷兰ING投资管理公司的Brian Gendreau指出，2006年以来，美国出口为国内生产总值贡献了1500亿美元，基本抵消了低迷不振的房屋市场带来的价值1700亿美元的拖累。

欧盟经济暨货币政策(Economic Policy Institute)的经济学家L. Josh Bivens认为，几年前，美元价值高估，导致美国制造业丧失了数百万就业机会。很多主流经济学家也认同Bivens的分析。

但是美元贬值同样带来了“副产品”，那就是原油等商品价格飞涨。食品和能源价格上涨打击了消费支出，给美国零售商等消费休闲企业带来了压力。今年年初以来，美元计价的油价上涨了17%左右。

同样，芝加哥伊柏森咨询公司(IbbotsonAssociates)的首席经济学家Michele Gambera担心，美国企业，尤其是中小型企业，无法从弱势美元中获得足够的推动力。他指出，即使美国制造产品在世界其它国家打折出售，美国企业获利的途径越来越少。

但是美元贬值显然给美国的大型企业带来了好处。类似IBM、英特尔等有大量海外业务的公司，随着美元贬值，财务状况也有所改善。第一美国(First American Funds)的高级经济师Keith Hembre指出，一旦美元出现较大幅度的反弹，对这些企业接下来几个季度的盈利增长是不利的。

◎美元贬值是把“双刃剑”

外汇分析专家指出，诸多复杂、广泛、多变的因素决定着美元后市走向。可能进一步打压美元的因素有美国金融市场不稳定、美联储更多减息、美国成长慢于预期的迹象等，而可能提升美元的则是美国经济增强的信号、其它国家经济增长放慢的信号等。

不过即使美元就此停止跌势，从历史水平看，还是相当低廉的。欧元/美元相比五年前升值了37%，当时欧元交易于1.12美元。

从全球市场看，美元走软将给美国带来好几年的成本优势。全球投资者和商业人士会觉得，美国人工和资产价格低廉。布朗兄弟的Browne表示，人们已经开始往美国迁移生产设备，而因为美元贬值，美国资产对国际投资者来说也是相当有吸引力的。

不过如果美国无法复苏经济、拯救低迷不振的房屋市场、解决抵押贷款危机，并且抵御食品和能源价格上涨的压力，则这些好处就是“蝇头小利”。

因此，美元贬值可谓一把“双刃剑”。