国际油价飙升，美元持续下挫。外汇分析网站dailyfx.com近日对上世纪70年来以来的历次石油危机期间油价与美元走势进行了对比。该网站首席策略师Kathy Lien在研究后指出，原油和美元相反的走势不一定是必然存在，油价上涨期间的货币政策，以及这些因素对美国经济的影响，才是决定美元走势的主要原因。

◎ 第一次石油危机(1973年)

在第一次石油危机中，油价上涨的同时，美元先涨后跌。1973年，OAPEC(除埃及和叙利亚的OPEC国家)宣布不再向支持以色列的国家输送石油，致使原油输出价格跳涨134%。从中东输往美国、西欧和日本的石油供中断，同时，沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、阿布扎比、科威特和卡塔尔单方面宣布提升油价17%，并削减产出。

面对石油危机，美元指数首先是出现大幅上涨，然后遭到猛烈抛售。当时，美联储正在通过不断的加息抑制高速通胀，油价跳涨增加了联储升息的压力。美国1973年5月时，联邦基准利率已经处于7.5%的高水平，至1994年夏季，更是达到13%。对于通胀的担忧起初是推动美元走强，但高利率对经济带来的负面影响，令美元很快就一落千丈。在1973年第三季度至1975年第一季度的七个季度中，美国经济有五个季度出现衰退。

下图为1973年第一次石油危机期间，油价和美元指数走势对比图形，其中，红色为原油价格，蓝色为美元指数。

◎ 第二次石油危机(1979年)

在第二次石油危机中，美元走势也是先涨后跌。伊朗革命引起了第二次石油危机，OPEC于4月1日宣布油价上涨14.5%，美国能源部也迫于压力，宣布废除国内的油价价格管制。不久以后，OPEC再次将油价提升15%，美国停止从伊朗进口原油，科威特、伊朗和利比亚宣布减产。沙特阿拉伯之后也宣布将原油价格提升至每桶24美元。最终，原油价格在1979年1月至12月间，上涨118%。

同期，美元指数的表现与第一次石油危机时相似，——先涨后跌。当时，美联储也是通过升息的方式来压制通胀，油价飙升令美联储的升息更为激进，美国基准利率至1980年3月达到20%。美国经济在1980年第二季度衰退7.8%。

下图为1979年第二次石油危机期间，油价和美元指数走势对比图形，其中，红色为原油价格，蓝色为美元指数。

◎ 第三次石油危机(1990年)

与前两次石油危机相比，第三次石油危机带来的破坏力相对较弱，在此期间，美元持续下跌。第一次海湾战争导致原油价格在1990年6月至10月间上涨113%。在此期间，美元受到两个因素的影响。首先是原油价格的上涨时间较短，经过初期飞涨之后，随之而来的是连续6个月的下挫；另外一个影响因素是美联储的货币政策周期。与前两次石油危机时期不同，当时美联储在油价开始上涨之前，就已经开始降息，美元原本就处于下跌趋势之中。

◎ 2007年和2008年(目前还没有形成危机)

最近两年国际金融市场的特点，更接近1990年，因此，更容易理解为什么美元在通胀压力增加的情况下，仍旧是全盘下跌。美联储已经在连续的降息，利率在美元走势中的影响力要高于原油价格。

目前为止，市场并不相信美联储会在近期内开始提升利率，美国经济在未来的几个季度可能会衰退。回到1990年，美联储也曾经一度暂停降息，但随着经济下滑，降息很快又被提上议程。dailyfx.com首席策略师Kathy Lien认为，即便是当前的利率水平远低于1990年，但如果经济不能及时的回到上升轨道，美联储还是会再次降息。

下图为2007年至2008年，油价和美元指数走势对比图形，其中，红色为原油价格，蓝色为美元指数。